Según un informe de la consultora económica Ecolatina, el gasto primario se ajustará en este 2019, pero sin embargo, el pago de intereses crecerá.

“El FMI aportó los fondos frescos que ayudaron a estabilizar el frente cambiario y financiero en los peores meses de 2018, pero al costo de imponer un programa con fuertes impactos de mediano plazo”, señala el informe de Ecolatina. Entre los “fuertes impactos”, la consultora estimó que el pago de intereses saltará de 16,4% en 2018 a 18,2% este año, y su peso sobre el PBI trepará de 3,1% el año pasado a 3,6% en 2019; de este modo, más que duplicará al valor heredado, ya que en 2015 dicho cociente se había ubicado en 1,3%.

Por su parte, el gasto primario caerá desde 24% del PBI en 2015 a 19% este año. En consecuencia, el gasto público total habrá caído alrededor de 3 p.p. del producto, al pasar de 25,3% en 2015 a la zona de 22% este año. “En consecuencia, se aceleró el ajuste de las cuentas públicas primarias, pero producto del stress cambiario y financiero se agravó el pago de intereses”, reza el relevamiento.

Según las estadísticas del Ministerio de Hacienda, la deuda pública bruta alcanzó u$s 308.000 millones al cierre del tercer trimestre de 2018, lo que representa 95,4% del PBI. De este modo, pese que el stock marcó un retroceso de 6% frente al segundo trimestre, cuando rondaba u$s 327.000 millones, escaló 18 p.p. medido como porcentaje del PBI. Por otro lado, el ratio de deuda relevante, aquella que sólo contempla pasivos en manos del sector privado y organismos multilaterales, saltó de 45% del PBI a mitad de año a 58% a fin de septiembre, alcanzando u$s 187.000 millones (una caída cercana a USD 4.000 millones frente al trimestre previo).

Pese a que todavía no hay publicaciones oficiales para el cierre del año, las estimaciones de Ecolatina sostienen que tanto el stock de deuda pública bruta como la relevante (neta de vencimientos intra sector público) habrían aumentado durante el cuarto trimestre.

En tanto, los economistas de la consultora afirman que en 2020 y 2021, el préstamo stand by del FMI “no provocará grandes impactos las cuentas externas de nuestro país”. “Los desembolsos y los pagos se compensarán mutuamente, de modo que no exigirá grandes esfuerzos por esta vía”, argumentaron. Sin embargo, en 2022 y 2023 la Argentina deberá devolverle casi u$s 45.000 millones (alrededor de 9% del magro PBI en dólares de 2018) al organismo multilateral. “Considerando los resultados de cuenta corriente y fiscales de los últimos años, es imposible que esos pagos se realicen con fondos propios”, estiman. Ante este escenario, creen probables tres opciones: a) una salida a los mercados inusual por su monto, o b) una renegociación de los plazos de pago con el FMI, o c) una mezcla de ambas.

“Conforme a nuestro análisis, el curso más probable es el último; siempre y cuando la opción política que triunfe en 2019 no adopte una estrategia de fuerte enemistad con el Fondo. En consecuencia, es posible afirmar que el FMI, y más importante aún, sus recomendaciones, llegaron para “quedarse”, por lo que también condicionarán al próximo presidente electo”, concluye el informe.